东海证券股份有限公司杜永宏，伍可心近期对微电生理进行扣问并发布了扣问陈诉《公司简评陈诉：三维手术量握续攀升，集采助力加速放量》，本陈诉对微电生理给出买入评级，现时股价为24.06元。
微电生理(688351)
投资重点
公司营收快速增长。2023年，公司阻隔买卖收入3.29亿元（+26.46%）、归母净利润0.06亿元（+85.17%）、扣非归母净利润-0.35亿元。其中，Q4单季阻隔买卖收入0.93亿元（+36.11%）、归母净利润-0.06亿元。分家具来看，2023年导管类、配置类和针鞘类家具收入折柳为2.19（+32.0%）、0.17（-60.0%）和0.84（+68.9%）亿元。陈诉期内，公司营收增长庄重，导管和针鞘类收入加多瞻望因为公司三维手术量的握续攀升重叠集采落地带动了家具放量，配置类收入下滑瞻望系医疗反腐短期影响配置招标所致。
海表里市集皆发力，三维手术量握续攀升。1）国内市集：2023年主买卖务收入2.51亿元（+17.15%），公司家具累计隐秘寰宇31个省、自治区及直辖市的1000余家病院，三维手术累计破裂5万例（2023年同比增长超50%）。TrueForce？压力导管已在多家中心完成了1000余例压力监测指导下的射频消融手术；冷冻消融系列家具已完成20多个省份的挂网并在摆脱军北部战区总院、武汉亚洲腹黑病病院等多个中心开展试用。2）国外市集：2023年主买卖务收入0.69亿元（+59.50%），累计隐秘35个国度和地区，累计21款家具获取CE认证，4款家具获取好意思国FDA注册许可，1款家具获取英国UKCA认证，20款家具获取巴西注册证。TrueForce？压力导管在西班牙、希腊，波兰等国度奏凯开展首批临床诈欺。
集采加速家具放量，降本增效有望增重利润。1）参与集采方面，2023年，公司完成福建电生理27个省份带量采购落地实施；TrueForce？压力导管、EasyStars？星型标测导管等多款家具在北京DRG电生理集采中全线中标，冷冻系列家具已央求增补；冷冻消融系列家具在内的4个组套及单品部件在京津冀“3+N”电生理集采中一皆中标。2）产量和老本摈弃方面，公司积极粗俗集采等带来的市集变化，胁制升迁企业效益。2023年导管和配置类家具产量同比折柳增长43.91%和36.74%，公司加速国产原材料替代，除2023年转产的新家具除外，杠杆比例导管类家具平均老本裁汰10.52%。跟着集采战略的渐渐落地实行和公司降本增效谋略的握续鼓吹，瞻望改日中选家具市占率将胁制提高，并有望进一步增厚公司利润。
在研管线储备丰富。1）压力脉冲消融导管名堂完成临床入组，已插足随访阶段；通过投资商阳医疗，加速完善PFA畛域研发布局，鼓吹“射频+冷冻+脉冲电场”三大能量平台协同布局。2）肾动脉消融名堂插足临床历练阶段。3）握续鼓吹与Stereotaxis的谄媚，其中枢家具第五代“泛血管介脱手术机器东谈主磁导航系统”已由公司提交注册央求，瞻望2024年获取NMPA注册批准；已完成Columbus？三维腹黑电生理标测系统磁导航模块开辟，共同谄媚研发的磁导航消融导管已递交注册央求。
投资提倡：咱们保管公司2024年、2025年盈利预测不变，并新增引入2026年盈利预测。咱们瞻望公司2024-2026年的营收折柳4.82/6.53/8.58亿元，归母净利润为0.61/1.10/1.50亿元。公司积极拓展海表里市集，跟着家具加速放量，公司事迹有望握续增长，保管“买入”评级。
风险教导：家具引申不足预期风险；研发发挥不足预期风险；汇率波动风险。
证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据忖度，东方钞票证券何玮扣问员团队对该股扣问较为真切，近三年预测准确度均值为77.07%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3644万，字据现价换算的预测PE为300.75。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级3家，增握评级3家；往常90天内机构盘算均价为31.03。
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