5月9日，巨额商品涨跌出现分化，玄色建材续刷阶段新低，焦煤、焦炭、玻璃出现2%的跌幅，而前期大幅着落的多晶硅、氧化铝却延续涨势。相较于其他品种，氧化铝期货出现三连阳走势，最为引东说念主慈祥。杀青5月9日，氧化铝期货价钱报收于2827元/吨，涨幅达3%。
“近日氧化铝期货价钱三连阳，氧化铝现货价钱也同步小幅回升。5月8日，SMM氧化铝现货报价2895元/吨，较节前略有回调。不外，期现价差连续扩大也反应出市集对减产音问以及远月矿石供应的担忧。”光大期货有色分析师王珩采取《中原时报》记者采访时暗示。
市集形状生变
“从基本面上看，五一节后氧化铝关连企业检会较多。据mysteel统计数据，山西孝义地区一条100万吨产能的产线因矿石供应问题停产，5月8日广西地区一家氧化铝厂80万吨产能的产线需检会15天。此外，氧化铝期货2506合约参加交割期，盘面价钱向现货价钱逼近建树。主力合约将换至2509合约，往来员将往来重点放在几内亚雨季矿石限产预期上。”王珩称。
不外，南华期货有色金属征询组肃穆东说念主肖宇非采取记者采访时暗示，尽管期货价钱出现上升，但近期国内氧化铝现货价钱相对清爽。凭证SMM统计数据，杀青2025年5月8日，国内氧化铝平均价钱为2895.86元/吨，部分地区价钱达2950元/吨。五一节前氧化铝超跌导致氧化铝期货处于深度贴水状态。因此，固然近三个往来日氧化铝期货三连阳，但现货价钱并莫得跟涨。
与此同期，跟着期货价钱上升，氧化铝期货的多空持仓也出现了变化。对此，王珩暗示，5月8日主力合约前20席位空头持仓减少了3.21万手，创元期货、国泰君安等空头席位大幅减仓，透露出空头赚钱了结的迹象。与此同期，多头也出现了增仓，国泰君安、东证期货等席位多头增仓显赫，但举座多头持仓减少了5915手，透露出资金存在一定不合。
“本年以来，受氧化铝新建产能投放等身分影响，氧化铝行业的产能从年头的8245万吨升至9000万吨以上。由于产能开释快于需求增长，这也导致氧化铝价钱连续走低，氧化铝现货价钱从年头的5753元/吨跌至4月末的2896元/吨。”中州期货分析师杨朝舜采取《中原时报》记者采访时暗示。
杨朝舜暗示，从库存角度看，氧化铝社会库存从年头的370万吨累库至4月下旬的400万吨。参加5月份，受氧化铝厂检会等身分影响，氧化铝周度运行产能降至8310万吨，累库节拍放缓并转入去库，社会库存从400万吨小幅回落至394.6万吨。部分地区出现现货货源偏紧的情况，持货商出现挺价步履，现货价钱也略有反弹。
铝土矿发运保管高位
据了解，氧化铝主要原料为铝土矿，尽管中国算作公共最大的氧化铝分娩国，但连年来国内矿石产量与试吃出现下滑，从而进一步使得我国铝土矿对外依存度不休攀升。对此，肖宇非暗示，中国铝土矿对外依存度约为75%，其中约70%的铝土矿王人自几内亚入口，其他的主要入口国还有澳大利亚、印尼等。
“值得慈祥的是，几内亚铝土矿发运保管高位，澳大利亚雨季杀青，发运渐渐收复，铝土矿供应较为宽松。此外，类似氧化铝厂连续亏蚀，铝土矿采购意愿下降，入口铝土矿价钱也不休着落，这意味着价钱仍有着落空间。”肖宇非称。
据SMM发布数据，2025年一季度矿石入口总量为4709万吨，同比增长30%，其中几内亚占比跨越77%，其余基本由澳大利亚补足。一季度内矿产量523万吨，同比增长12.5%，以广西、山西、贵州和河南为主。对此，王珩暗示，现在入口铝土矿分娩氧化铝的本钱仍高于国产铝土矿，晋豫地区内矿使用比例运行加多。
此外，由于国内产需相对国外偏刚性，海表里氧化铝价差较大，本年以来入口窗口多处于关闭状态，入口样貌以原料矿石为主。对此，王珩暗示，2025年一季度氧化铝入口量为9万吨，出口量为70万吨。不外，配资平台跟着近期检会率上升，杀青本周，氧化铝开工率下调0.07%至79.67%，主要原因在于山西及广西地区新增检会动态。
另外，电解铝是氧化铝最大的卑鄙需求规模，约占氧化铝总需求的95%，这部分氧化铝也称为冶金级氧化铝。非电解铝规模的用量占比约莫在5%，包括陶瓷、磨料、耐火材料等。因此，慈祥电解铝产能欺诈率，就不错把捏氧化铝需求的主要矛盾。
“据最新数据，杀青4月底，国内电解铝运行产能约为4391万吨，产能欺诈率达到96.1%，同比旧年提升1.8个百分点，环比3月份的4388万吨小幅提升3万吨，达到连年回电解铝运行产能的高位。分娩1吨电解铝不时需要1.93—2吨氧化铝。”杨朝舜称。
杨朝舜暗示，若是电解铝保管4391万吨的运行产能，则至少需要8475万吨的氧化铝产能与之匹配。以单月需求为例，4月电解铝产量为360.6万吨，对应氧化铝需求量为696万吨，而2020—2024年同期需求量均值为628万吨。因此，氧化铝的需求其实并不低。
“杀青现在，市集需求情况相对节前有所改善，由于西南地区复产以及云南置换产能原料补库所需，节后卑鄙备货节拍渐渐加速。氧化铝现货市集成交景况清雅，部分货源出现阶段性偏紧状态，这也为现货价钱提供了一定撑持。”华东某现货商业商李司理采取《中原时报》记者采访时暗示。
何时见底
跟着氧化铝期货价钱连续波动，影响其价钱的身分也引起外界慈祥。对此，杨朝舜暗示，氧化铝价钱走向很猛经过取决于供需。2024年氧化铝价钱大幅上升的主要驱动在于国内矿石供应不及导致氧化铝产能欺诈率偏低，而电解铝运行产能居高不下，导致氧化铝供不应求。
履历2024年氧化铝价钱大幅上升之后，氧化铝企业利润也达到了历史级别的高度，这也刺激了氧化铝新增产能加速投产。据第三方机构统计，2025年国内将有1000万吨阁下的新增氧化铝产能投产，其中广西等地的氧化铝新增产能依然落地。
杨朝舜暗示，现在氧化铝供需的主要矛盾在于产能投放的速率快于需求增长的速率，尽管电解铝产能欺诈率依然达到4391万吨的高位，但氧化铝产量更高。4月份氧化铝产量接近720万吨，而需求量为695万吨，单月弥散量接近25万吨。
“将来影响氧化铝供需的身分主要包括铝土矿供应是否宽松，尤其是几内亚铝土矿的分娩发运情况，以及国产铝土矿的复产情况。现在市集已有音问透露山西、河南部分矿山复产。此外，环保问题一直是限度国内铝土矿产量的遑急身分。中国铝土矿分娩主要纠合在山西、河南、广西、贵州四地，受环保限产等身分影响，2024年国产铝土矿产量举座下降约5%，现在环保看护仍在拘谨国产铝土矿产量的开释。”杨朝舜称。
短期内，受供应扰启程分影响，氧化铝期货价钱出现反弹。不外，王珩暗示，由于中永恒弥散逻辑未改，瞻望氧化铝期货反弹至2900元/吨会出现压力。在往来计策方面，投资者不错有计划联结库存高位及远期产能开释预期，在反弹后布局空单。然则，由于2500元/吨的本钱线为短期撑持，若是国际铝土矿供应加速开释或需求转弱，存不才探2664元/吨的可能。
对于氧化铝的底部，杨朝舜暗示，氧化铝企业的现款本钱是遑急参考目标，而现款本钱的波动将很猛经过上受上游矿价影响。若上游铝土矿价钱着落，将导致氧化铝企业分娩本钱下降。现在氧化铝企业依然在压价采购，几内亚产的一水铝土矿山东口岸价已跌至83好意思元/吨。若是参考积年走势，78—80好意思元/吨将成为遑急撑持位，瞻望矿价的下降空间较为有限。
在此配景下，杨朝舜暗示，不错密切追踪第三方机构每周公布的氧化铝企业现款本钱。举例，5月2日氧化铝企业现款本钱为2669元/吨，这个本钱线不错算作短期氧化铝价钱的撑持参考。因此，在氧化铝期货的操作计策方面，不错参考氧化铝企业现款本钱，在盘面出刻下间反弹迹象时跟进短多操作，以背靠前低为止损博取反弹。
此外，也不错妥贴行业供过于求的形状，耐烦恭候反弹力竭后的作念空契机。杨朝舜暗示，本轮瞻望反弹至3000—3100元关隘将出现阻力，后续需要慈祥氧化铝企业检会情况，以及是否出现不测减产。若是后续铝矿价钱连续着落，氧化铝企业本钱连续下移，联结当前供需宽松的形状，氧化铝期货跌破2664元/吨的可能性将显赫加多。