东吴证券股份有限公司曾朵红，郭亚男，余慧勇近期对锦浪科技进行商量并发布了商量呈报《2024年报&2025一季报点评：2025Q1并网及储能环比改善，全年有望归附高增》，下调锦浪科技见解价至72.0元，赐与买入评级。
锦浪科技(300763) 投资重点 事件：公司发布2024年报及2025一季报，2024年公司好意思满营收65.4亿元，同增7%，好意思满归母净利润6.9亿元，同比-11%；其中24Q4好意思满营收13.8亿元，同环比-5%/-24%，25Q1好意思满营收15.2亿元，同环比+9%/+10%，好意思满归母净利润1.95亿元，同环比+860%/+774%。 2024年需求放缓并网出货同比略增，2025有望归附高增。咱们预测公司2024年并网好意思满出货约80万台+，同比略增，好意思满营收约37.9亿元，同比-7%，其中2024Q4出货咱们预测约16万台，环降约20%-30%，2025Q1国内抢装重复欧洲、东南亚需求归附带动并网出货升迁，咱们预测2025Q1出货17万台，环比略增，2025Q2国内抢装+国外需求起量，有望鼓励并网出货环比高增，全年咱们预测并网出货110-120万台，同增40%。 2024年储能出货持重增长，2025年需求回暖出货有望翻倍增长。咱们预测公司2024年储能好意思满出货约8-9万台，同增40%，好意思满营收5.7亿元，同增30%，其中2024Q4咱们预测出货2-3万台，2025年欧洲及新兴阛阓需求牢固归附，2025Q1咱们预测出货3-4万台，环增70%+，公司在手订单填塞，2025Q2显著向好，杠杆比例全年咱们预测出货可达20-30万台，同比翻倍以上增长。 公司户用及工买卖电站限制略增、抓续孝顺理会现款流及利润。2024年公司户用光伏发电系统及新动力电力坐褥好意思满营收20.8亿元，同增约40%，其均区分式电站自抓运营量达1.36GW，同比加多0.18GW，好意思满营收6.17亿元，同增111%；户用电站自抓运营量为3.69GW，同比基本抓平，好意思满营收约14.6亿元，同增23%，公司抓续回荡建造，举座咱们预测孝顺利润6-7亿元。2025Q1户用及工买卖电站业务咱们预测好意思满营收约4亿元，孝顺利润约1亿元。 时辰费率略有波动、公司存货略有下行、协议欠债有所升迁。公司2024年时辰用度13.6亿元，同比+22%，时辰费率20.8%，同比+2.6pct。25Q1时辰用度3.1亿元，同环比-1%/+4%，时辰费率20.6%，同环比-2/-1pct。25Q1末公司存货为17.6亿元，较25岁首下跌约8%，公司协议欠债为1.9亿元，较25岁首增长182%。25Q1盘算性净现款为2.5亿元，同比昨年同时加多2.6亿元。 盈利预测与投资评级：有计划电站业务增长略有放缓，咱们略略下调此前盈利预测，咱们预测公司2025-2027年归母净利润为11.6/15.1/19.1亿元（2025-2026年前值为14.4/19.1亿元），同增67%/30%/27%，对应PE为18/14/11倍，有计划公司储能及并网出货显著改善，2025年有望高增，赐与2025年25倍PE，对应见解价72元，督察“买入”评级。 风险教唆：竞争加重，计谋不足预期。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有2家机构给出评级，买入评级2家；畴前90天内机构见解均价为95.0。
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