东吴证券股份有限公司吴劲草，阳靖近期对大商股份进行斟酌并发布了斟酌文牍《2024年年报、2025年一季报点评：功绩恰当预期，期待后续调调动展》，予以大商股份买入评级。
大商股份(600694) 投资要点 事件：公司发布2024年年报及2025年一季报。 2024年，公司收入69.5亿元，同比-5%；归母净利润5.86亿元，同比+16%；扣非净利润5.4亿元，同比+17.4%。公司拟每10股派发现款红利10元（含税），每10股送1股。公司分成率为54%，对应4月25日收盘价股息率为3.8%。 2025Q1，公司收入19.25亿元，同比-8.0%；归母净利润2.65亿元，同比+0.7%。扣非净利润2.5亿元，同比+8.2%。 收入下滑主若是公司2024年关闭尾部门店，优化门店结构：2024年底公司百货/超市/电器业态门店数为63/19/9家，同比减少5/8/3家。超市、电器门店的面积同比减少53%、28%，因此变成收入下滑。但公司捏续优化狡计，改善利润率，因此利润杀青增长。 狡计结构优化，公司利润率增长：2025Q1，配资平台公司毛利率/销售净利率为44.8%/15.0%，同比+1.0pct/+1.3pct。销售/握住/财务用度率差异为11.1%/9.9%/0.94%，同比-0.27pct/+0.06pct/-0.77pct。 新帅上任、股权激发落地，期待公司调改获取走漏：2024年12月公司新任董事长&总司理陈总上任；2025年4月股权激发落地。2025年公司将重心完成20家主力门店调改，优化动线联想与体验业态布局；商品端，强化黄金珠宝、入口生鲜等高毛利品类自营才调，生鲜直采比例擢升至65%，自有品牌销售占比狂放20%，打造互异化供应链壁垒；电器业务通过“智能体验馆+全屋联想”就业擢升客单价，新增12家加盟店下千里三四线商场；握住端初始“数字大商”一期工程，优化库存盘活效能15%，现实“一店一策”分类调查，空柜率压降至2%以下，杀青“总部赋能+区域敏捷反馈”的高效协同。 盈利测度与投资评级：公司是百货板块内盈利褂讪、PE估值较低PB 风险领导：调调动程和成果概略情，行业竞争加重，销耗需求波动等。
最新盈利测度明细如下：
该股最近90天内共有6家机构给出评级，买入评级6家；已往90天内机构狡计均价为31.8。
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